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新天然气(603393):天然气全产业链布局 受益气价上涨

2021-11-25 09:23:41 国泰君安证券股份有限公司   作者: 研究员:孙羲昱/翟堃/黄振华  

本报告导读:

冷冬额外推升天然气需求,需求超预期且库存低于正常水平背景下或进一步推涨天然气价格;新天然气控股亚美能源,受益天然气价格上涨,城燃业务稳步发展。

投资要点:

目标价34.00 元,首次覆盖,增持评级。我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为2.74/1.90/2.63 元,增速为+224%、-31%、+39%。结合可比公司估值,目标价34.00 元。首次覆盖,增持评级。

控股亚美能源,受益天然气价格上涨。截止2021 年中报,公司持有亚美能源56.98%的股权,未来计划进一步增加持股比例。亚美能源是国内领先的煤层气生产企业,主要运营资产为潘庄项目和马必项目。潘庄区块保持高效运营,产量持续创新高,2021 年计划产量10.8亿方;潘庄下游近1/3 为LNG 客户,LNG 客户定价相对市场化。马必区块开发速度加快,持续投入保障产量释放,2021 年计划产量1.2亿方,且随着产量增加销售模式及客户结构将改变,未来将成为亚美能源新的利润增长点。

新疆大型城燃运营商,供气量稳步增长。公司自2000 年开始在新疆从事燃气运营,截止2020 年底,城市燃气业务的运营管道长度达1029公里,调配站22 座、加气站21 座。公司天然气供气量、新发展用户稳步上升,2020 年公司供气量5.63 亿立方米,占新疆城市天然气供气总量的11.3%,用户安装完成3.8 万户;2021 年,公司计划供气总量7 亿立方米,新发展用户2.1 万户。

催化剂:天然气价格上涨,亚美能源潘庄、马必区块产量释放。

澳门威尼斯人官网|风险提示。天然气需求不及预期,气价不及预期风险,亚美能源马必区块开发不及预期风险。




责任编辑: 张磊

标签: 新天然气

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